KuLiS - GeÇMiŞTeN GeLeCeĞe..

[OcToPuS]

* Aygaz: İMKB’de temettü potansiyeli yüksek şirketler arasında yer alıyor. Güçlü sermaye yapısı ve Tüpraş’taki yüzde 10’luk dolaylı payıyla dikkat çeken şirket için 2009 yılı kar tahminimiz 295 milyon TL. Aygaz’ın karının yarısını temettü olarak dağıtacağı varsayımıyla hissenin temettü verimini yüzde 8 olarak hesaplıyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 6.50 TL.

* Aksu Enerji: 2008 yılı karı ve diğer kaynaklardan 2009 yılı içerisinde 1.29 milyon TL nakit temettü ödedi. 2009 yılını, son iki yılın üzerinde tahminen 3.1 milyon TL karla kapatmasını bekliyoruz. Şirketin yeni yatırım planı olmadığından 1.5 milyon TL civarında nakit temettü dağıtmasını öngörüyoruz. Bu da yüzde 4 temettü verimine işaret ediyor. Hisse için hedef fiyatımız 5 TL.

* Ayen Enerji: 2008 yılı karından 2009 yılı içerisinde 36.2 milyon TL nakit temettü ödedi. 2009 yılını 40 milyon TL civarında karla kapatmasını tahmin ediyoruz. Ancak şirketin yatırım projelerinin devam etmesi nedeniyle 2010’da dağıtacağı temettünün azalmasını ve 30 milyon TL’ye gerilemesini tahmin ediyoruz. Bu rakam bile sermayenin yüzde 25’ine ve piyasa fiyatının yüzde 10’una denk geliyor. Hisse için hedef fiyatımız 3.40 TL.

* Tüpraş: Temettü verimliliği açısından dikkat çeken şirketler arasında yer alıyor. 2009’da hisse başına kar ve temettü beklentilerimiz sırasıyla 3.02 ve 2.72 TL. Temettü verimliliği yüzde 8.1’e denk geliyor. Tüpraş’ın 2010’da da hem kapasite kullanımı hem de rafineri marjları açısından olumlu hedefleri bulunuyor. Hisse için hedef fiyatımız 40 TL.

* Turkcell: Sektöründe tartışmasız pazar lideri konumunda. Turkcell’in Türk kullanıcılara yeni tanıtılan 3G’deki büyüme potansiyeli ve kar marjlarının desteğiyle esas faaliyet karını 2010 yılında da tatminkar oranda artırmasını bekliyoruz. 2009 yılı için hisse başına kar ve temettü beklentilerimiz sırasıyla 0.90 ve 0.40 TL. Temettü verimini yüzde 3.4 olarak hesapladığımız hisse için hedef fiyatımız 13.50 TL. (Gedik Yatırım Ortaklığı)

* Akçansa: Şirketin tesisleri, yoğun nüfusa sahip ve sanayileşmiş Marmara’da konumlanmış durumda. Bu da ekonomideki toparlanmadan en yüksek faydayı sağlayacağı beklentisine yol açıyor. Ayrıca rekabetin daha az, fiyatların daha yüksek olduğu Karadeniz bölgesine hitap ediyor. Kilinker üretim kapasitesindeki lider konumu, artan talebe katkısını artıracak. Maliyet avantajı yaratan petrokok ve kömür tercihinde bulunabiliyor. Akçansa’nın rüzgar enerjisi projesi de artı bir değer katıyor. Hisse için hedef fiyatımız 8.76 TL. Temettü verimliliği beklentimizse yüzde 4.4.

* Çimsa: Akdeniz Bölgesi’ndeki altyapı yatırımları talebi canlı tutuyor. Rusya pazarındaki toparlanma beklentisi de sektör ve şirkete yönelik olumlu görüşlerimizi destekliyor. Çimsa, Adana ve Mersin bölgelerinde toplam 10 adet hazır beton tesisini kapsayan “hazır beton merkezi sevkiyat” projesiyle tesis ve araç optimizasyonu sağlayarak, zamanında sevkiyat gerçekleştirip yüksek seviyede müşteri memnuniyeti hedefliyor. Şirket, komşu ülkelerden birinde de çimento üretim tesisi sahibi olmak istiyor. Öte yandan, güçlü seyreden operasyonel faaliyetleriyle üretim maliyetindeki iyileşmeye paralel artan bir FAVÖK’e (finansman giderleri, amortisman giderleri, vergi öncesi kar) sahip. Hisse için hedef fiyatımız 9.94 TL. Temettü verimliliği beklentimizse yüzde 6.3.

* Çelebi Hava Servisi: Türkiye ve Macaristan pazarlarında hakim konumda. Bu pazarların yüksek büyüme potansiyeline sahip olması şirkete artı değer katıyor. 2009 Kasım’da Hindistan Delhi’de kargo faaliyetlerine başlayan Çelebi Hava Servisi’nin 2010’da bu havaalanında yer hizmetlerine de başlaması bekleniyor. Acciona’nın satın alınması için de görüşmeler devam ediyor. İspanyol yer hizmetleri şirketi Newco’yu satın almak üzere bağlayıcı olmayan teklif vermesi de önemli. Hissede hedef fiyatımız 21.30 TL. Yüzde 12 temettü verimlilik oranı öngörüyoruz.

* Ford Otomotiv: ÖTV indiriminin bitmesi ve görece düşük paya sahip olunan binek otomobil segmentinin yavaşlamasına karşılık Avrupa otomotiv pazarlarındaki stoklar giderek eriyor. Kuzey Amerika’ya sevkiyatların başlamasıyla birlikte Ford Otomotiv’in ihracat payındaki yükselişin sürmesini bekliyoruz. 2010 yılında bu bölgelerdeki canlanmadan fayda sağlamasını öngörüyoruz. 2009’da ABD’ye satışına başlanan ve beklentilerin üzerinde satış rakamlarına ulaşan Ford Transit Connect’in de önümüzdeki dönemde şirkete destek olacağını tahmin ediyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 12.42 TL. Temettü verimliliği beklentimizse yüzde 7.4.

* Mardin Çimento: Enerji maliyetlerindeki gerilemenin yanı sıra satış gelirlerindeki artış sayesinde karı beklentilerin üzerine çıktı. Mardin Çimento, yurtiçi gelirlerini yüzde 7, yurtdışı gelirlerini ise yüzde 13 artırarak 2009 yılında iç pazarda yaşanan daralmadan en az etkilenen şirketlerden biri oldu. Operasyonel faaliyetlerdeki iyileşme marjlarda da etkisini net bir şekilde gösteriyor. Güneydoğu Anadolu Bölgesi’nin güçlü oyuncusu Mardin Çimento’nun özellikle Ortadoğu ülkelerini yönelik faaliyetlerinin bilanço ve hisse performansına katkı sağlamaya devam etmesini bekliyoruz. Ilısu Barajı’nın yaratacağı potansiyeli de göz önünde bulundurarak hisse için hedef fiyatımızı 8.51 TL belirledik. Temettü verimliliği beklentimizse yüzde 12. (Turkish Yatırım)

* Brisa: Şirkte, süreçlere odaklanarak oluşturduğu iş modeli ve bu modele bağlı olarak karar alma seviyesinin ve sorumluluklarının süreç sahiplerine verildiği yeni bir yapılanmaya gitti. Bu kapsamda işleyişin çeşitli kademelerindeki yönetici pozisyonlarında değişiklik yapıldı. Brisa’nın 2010 yılına yeni bir anlayışla girme çabasında olduğunu düşünüyorum. Yeni pazar stratejileri ve yeni ürün anlayışında da bunu geliştirirse, 2009-2012 projeksiyonunda yeni karlar ve sermaye artırımları gündeme gelecektir. Bu da hisse yatırımcısının yüzünü güldürecektir. Şirketin karının 2008 yılına göre 2009’da yaklaşık yüzde 61 azalma bekliyoruz. Ancak buna rağmen temettü beklentimiz yüzde 230 gibi yüksek bir seviyede. Hisse için hedef fiyatımız ise 80-85 TL aralığı.

* Fenerbahçe Sportif: Sahaların lider takımı borsanın da liderleri arasına girer mi? Bence evet. 2010 yılında hem sahalarda hem de borsada Fenerbahçe’yi konuşursak bu beni şaşırtmayacaktır... Daha önce bu sayfalarda dile getirdiğimiz bu görüşümüzü koruyoruz. 2009 yılı kar beklentimiz ve buna bağlı temettü hedefimiz de yüksek. Fenerbahçe Sportif, hisse başına brüt 2.3259 TL, net 1.9770 TL nakit kar payı dağıttı. Şirket, 31 Ekim 2009 tarihinde bu payı hissedarlarıyla paylaşmıştı. 2009 karının 2008 yılına göre yüzde 5 düşük olabileceğini düşünüyorum. Temettü verimliliği beklentimiz yüzde 221. Hisse için hedef fiyatımız ise 60-65 TL aralığı.

* Galatasaray Sportif: Kulüp, yeni bir yapılanmaya gidip borçlarından kurtulmaya çalışıyor. Riva’daki araziye birtakım teklifler geliyor. Ancak Galatasaray’da bu araziyi satmadan sorunları çözme gayreti devam ediyor. Şirketin, mali yapıyı güçlendirme konusunda 2010 yılında hızla yol kat edeceğini düşünüyorum. Hissede borsa performansının yanı sıra yüksek temettü beklentisi de devam ediyor. 2008 ve 2009 yılı bilanço performanslarına baktığımızda, Galatasaray’da temettü beklentimiz yüzde 737. Son yayın hakkı ihalesinden payına düşecek gelirin 2010 yılı bilanço performansına olumlu yansıması mümkün. Kulübün yüksek borçlarına karşılık Galatasaray Sportif’in 2009 yılı karında yüzde 8 artış bekliyoruz. Ancak şirketin hisseleri endeksteki yükselişe çok fazla uyum sağlayamıyor. Hedef fiyatımız 170-175 TL aralığı.

* Kartonsan: Endeksteki yükselişe yeterince ayak uyduramayan hisselerden biri de Kartonsan. Ancak istikrarlı duruşu devam ediyor. Uyuyan devlerden biri olarak gördüğüm hissenin, endeksin şu andaki seviyesi düşünüldüğünde kat edeceği yol olduğunu düşünüyorum. Endeksteki yükselişle oranladığımızda hissenin sadece yüzde 50 yükseldiğini söyleyebiliriz. Kartonsan’ın karını 2008 yılına göre 2009’da yüzde 2.7 artırmasını bekliyoruz. Temettü beklentimiz yüzde 125. Hisse için hedef fiyatımız ise 98-105 TL aralığı. (Piramit Menkul Kıymetler)
 

[OcToPuS]

Yatırımcılar perşembe ikinci seans ve cuma günü yaşanan kayıplar sonrası bir toparlanma yaşanıp yaşanmayacağını ve düşüşün devam edip etmeyeceğini merak ediyorlar.
Ekim ayında da endeks buna benzer bir düşüş yaşamış 51.863 puandan 46 bin puana kadar yüzde 11'e yakın bir geri çekilme gerçekleşmişti. İki günlük kayıp neredeyse yüzde 8'i buldu. Bu sert düşüşlerin ardından tepki alımları ve yükselişleri kaçınılmaz gözüküyor. Hisse bazında başlayacak toparlanmalar da endeksi önümüzdeki hafta olumlu etkileyebilecektir. Avrupa piyasalarının ciddi kayıplar yaşadığı gün sonunda ABD'den gelen tarım dışı istihdam ve işsizlik verileri alımları tetikledi. Bir ara 9.800'lü seviyelere kadar inen Dow Jones endeksi, gün sonunda ciddi bir geri dönüşle 10 bin puanın üstünde kapattı. Tüm bu gelişmeler önümüzdeki haftaya daha iyimser bir başlangıç yapılmasını sağlayabilir. Endeks tepki hareketinde 51.800-53.000 puan seviyelerini görebilir. Hisseler belirli bir toparlanma yaşayabilir ancak bu noktada tepki hareketini bir yükseliş hareketiyle karıştırmamak gerekir.

Önümüzdeki hafta bilanço beklentilerinin gerçekleşmeye başlayacağı ve hisse bazlı hareketlerin daha çok ön plana çıkacağı bir hafta olacaktır. Endeksin muhtemel dalgalanma aralığı 48 bin-53 bin olabilir. Şubat ayındaki yüklü borç çevrimi için önemli bir gösterge durumunda olan devlet tahvili ihalelerinden biri olan 14 ay vadeli iskontolu devlet tahvili ihalesi sonuçları izlenecek. Piyasalar açısından şubat ve mart ayları genellikle sıkıntılı geçiyor. Geçen haftalarda belirttiğim gibi beklentilerin sona ermesinin etkisiyle nisandan önce belirgin bir yükseliş trendi şimdilik uzak gözüküyor. (Selim Işıklar)

[OcToPuS]

Dünyanın en büyük risk danışmanlığı şirketlerinden ABD’li Eurasia Group, Türkiye’yi 2010’un ‘en büyük riskleri’ listesine aldı. Türkiye artan siyasi riski nedeniyle ABD-Çin ilişkisi, İran ve AB’nin mali sorunlarının ilk 3 sırada yer aldığı listeye 10. sıradan girdi. Eurasia Türkiye analisti Wolfango Piccoli, şu yorumu yaptı: “Türkiye daha önce hiç tecrübe etmediği bir sahada. Kısa vadede gerilimin azalma ihtimali zayıf. Hükümet sert oynamaya devam ediyor. Genelkurmay Başkanı üzerindeki baskı artıyor. Başbakan ve Genelkurmay Başkanı’nın başbaşa görüşerek konuları ele alması en piyasa dostu yaklaşım olacak.” (Milliyet)

[OcToPuS]

Halka arzı zorunlu olan GYO’ları ve kamu bankalarını saymazsak Çemaş Döküm, Latek Lojistik, Mango Gıda, Kuveyt Türk, Pegasus, İGDAŞ ve/veya İDO bu yıl borsaya gelebilir

[OcToPuS]

* Anel Telekomünikasyon: 2009’da zarar eden iştiraki AnelEs, Türkiye’de cep telefonu üretimiyle birlikte cirosunu artıracak ve kara geçecektir. Cep telefonu satışı şubat ayı başında başlayacak. AnelEs güneş modülleri üretimi ve satışı işine de Nisan 2010’da başlayabilir. Bu arada, Anel Grubu’nun 85 milyon TL değeri bulunan gayrimenkullerinin değeri 2010’da artabilir. Ayrıca kira geliri akışı da başlayacak. İştiraki Plastikkart, vatandaşlık kartı ihalesini alabilir. Ertelenen Anel Elektrik’in halka arzı da 2010’da gerçekleşecek. Şirket, sermayesinin 30 milyon TL’den 50 milyon TL’ye artırılmasına ve artırılan 20 milyon TL tutarındaki payların mevcut ortakların rüçhan haklarının tamamen kısıtlanarak halka arz edilmesine karar verdi. Hisse için hedef fiyatımızı 2.5 TL

* Aygaz: Faaliyette bulunduğu iş kolu açısından defansif sayılabilecek hisseler arasında yer alıyor. Hem otogaz segmentindeki büyüme beklentileri hem de kar marjlarındaki iyileşme gibi tamamlayıcı unsurlar hisseyi içinde bulunduğumuz konjonktürde cazip kılıyor. Öte yandan Aygaz, İMKB’deki temettü potansiyeli yüksek şirketler arasında yer alıyor. Güçlü sermaye yapısı ve Tüpraş’taki yüzde 10’luk dolaylı payıyla da dikkat çekiyor. Şirket için 2009 yılında 295 milyon TL kar tahminimiz var. Aygaz’ın karının yarısını temettü olarak dağıtacağı varsayımıyla temettü verimini yüzde 8 olarak hesaplıyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 6.50 TL.

* Tüpraş: İç pazardaki tek rafinaj şirketi olmanın avantajını koruyor. Tedarik ve pazarlama açısından oldukça uygun yerleşim yapısı itibariyle mevcut avantajlarını bir süre daha sürdürecektir. Tüpraş, karlılığına olumlu etki yapan ürün yelpazesi, stoklama kapasitesi ve Euro 5 kalitesinde üretim yapabilme kabiliyetiyle de ön plana çıkıyor. Şirketin 2010’da da hem kapasite kullanımında hem de rafineri marjlarında olumlu hedefleri bulunuyor. Öte yandan, Tüpraş da temettü verimi açısından dikkatimizi çeken hisseler arasında yer alıyor. 2009’da hisse başına kar ve temettü beklentilerimiz sırasıyla 3.02 ve 2.72 TL. Temettü verimi yüzde 9.5’e denk geliyor. Defansif özelliği devam eden hisse için hedef fiyatımız 40 TL.

* THY: Türk Hava Yolları, genişleyen filosuyla global havayolu sektörünün en hızlı büyüyen bölgesinde faaliyet gösteriyor. Şirketin gelir artışı açısından da sektörünün ilk sıralarındaki yerini korumasını bekliyoruz. 2010 yılı tahmini faaliyet karı itibariyle, karşılaştırılabilir grubuna göre yüzde 20’den daha yüksek iskontaya sahip. THY, 2009 ve 2010 yılı karı üzerinden dağıtmasını beklediğimiz kar payı açısından da tatminkar bir düzeyde temettü verimine işaret ediyor. Hisse için hedef fiyatımızı 6.5 TL olarak belirliyoruz. Gelecek aylar için olumlu trendini sürdürmesini beklediğimiz hava trafik verilerinin de hisse fiyatına olumlu katkı yapacağını düşünüyoruz.

* Trakya Cam: 2010 yılı için global krizden çıkış senaryolarında en fazla toparlanma beklentisinin telaffuz edildiği sektör inşaat... Bu olumlu öngörü, sektörün önemli oyuncusu Trakya Cam’ı ön plana çıkarıyor. Ayrıca 2009, şirket için oldukça durgun bir yıl oldu. Baz etkisinin de yardımıyla 2010 beklentileri yukarı çekilmiş durumda. Otomotivde de toparlanma olması durumunda şirketin kar beklentilerinde ekstra iyileşme görülebilecektir. Hisse için hedef fiyatımız 2.5 TL. (.(Gedik Yatırım Ortaklığı)


TAV: TAV Havalimanları Holding, yurtdışında yaptığı yatırımlarla dikkat çekiyor. Şirket, geleceğe yönelik büyüme hedefinden ödün vermeden girişimlerini sürdürüyor. Ciro hedeflerine ulaşma ve bunu aşma konusundaki istikrarlı duruşu, yabancı yatırımcıların da dikkatinden kaçmıyor. Şirketin hisselerinin orta vadede portföylerde yer almasını tavsiye ediyoruz. Hissenin destekleri sırasıyla 5.90 ve 5.40 TL’de. Dirençleri 6.20 ve 6.80 TL seviyesinde. Hedef fiyatımız ise 8.60 TL.

* Anadolu Efes: Bira üretim ve pazarlamasında emin adımlarla büyümeye devam ediyor. Rusya ve Asya pazarında büyüme yönündeki çalışmalarına paralel cirosunun önümüzdeki dönemlerde daha da artmasını bekliyoruz. Hissede ilk destek 15.70, ikincisi ise 14.90 TL. Dirençleri sırasıyla 16.20 ve 17.20 TL. Hedef fiyatımız 18.10 TL.

* Petkim: Şirket, 50-100 milyon dolar arasında gerçekleştirdiği yatırımlarla rafineri bölümünü hızlı bir şekilde bitirmeyi planlıyor. Önümüzdeki yıllarda adından çok söz ettireceğe benziyor. Bu nedenle yabancı sermeye şirkete yatırım konusunda büyük ilgi gösteriyor. Hissede ilk destek 8.30, ikincisi ise 7.80 TL. Dirençleri sırasıyla 8.80 ve 9.10 TL seviyelerinde. Hedef fiyatımız 10.30 TL.

* Sabancı Holding: Hisse için “borsanın uyuyan holdingi” diyebiliriz. Ama 2010-2012 döneminde enerji konusundaki adımlarıyla sık sık konuşacağımızı düşünüyoruz. Hatırlanacağı gibi, Türkiye’nin en büyük nükleer enerji ihalesinin yılın ikinci yarısından itibaren yapılması planlanıyor. Bu çerçevede nükleer enerji ihalesine katılmayı düşünen holdingin yurtdışı kaynaklı ortak veya ortaklarla işbirliği konusundaki çalışmaları da devam ediyor. Hissenin destekleri sırasıyla 5.80 ve 5.60 TL seviyelerinde bulunuyor. Dirençleri 6.15 ve 6.50 TL. Hedef fiyatımız ise 7.25 TL.

* Tekfen Holding: Bünyesinde bulundurduğu güçlü iştirakleri sayesinde emin adımlarla büyümeye devam ediyor. Yakın bir gelecekte İMKB’de çok daha iyi bir performans göstereceğinden şüphemiz yok. Portföylerde bulunmasını önerdiğimiz bir hisse. Hissenin ilk destekleri 5.10 ve 5.70 TL seviyesinde bulunuyor. Dirençleri 5.60 ve 5.85 TL. Hisse için hedef fiyatımız 6.75 TL. (Piramit Menkul Kıymetler )



* Vestel Beyaz Eşya: 2009 yılında sektöre yönelik ÖTV teşviğinden ciddi bir şekilde faydalandı. Sağlanan teşviğin şirket finansallarına da net bir şekilde yansıdığını görüyoruz. Şirket için 2009 sonu kar beklentimiz 113 milyon TL. Bu paralelde hisseleri 0.58 TL hisse başı kar ve 6.2 F/K (fiyat kazanç) değerlemesine sahip. Bu da global arenadaki rakipleri içerisinde kayda değer bir iskontoya işaret ediyor.

* VakıfBank: Açıkladığı vergi finansalı bazında, bankanın hisseleri sektör içerisinde oldukça cazip değerlemelerle işlem görüyor. 7.6 F/K (fiyat kazanç) ve 1.3 PD/DD (piyasa değeri defter değeri) değerlemeleri bankanın cazibesinin 2010 yılında ön plana çıkabileceğine işaret ediyor. Bu paralelde VakıfBank hisseleri için “endeks üstü getiri” öngörüyoruz.

* Şekerbank: Son çeyrek vergi finansalında her ne kadar beklentilerin altında bir kar açıklasa da mevcut finansallar banka açısından oldukça cazip değerlemelere işaret ediyor. 7.9 F/K (fiyat kazanç) ve 1.00 PD/DD (piyasa değeri defter değeri) rasyosu bazında banka hisselerinin ilgi çekeceğini düşünüyoruz.

* Turcas Petrol: 2009 yılındaki kriz koşullarından hızla uzaklaşma yolunda ilerliyor. 2009 yılını 56 milyon TL karla tamamlamasını bekliyoruz. Tüketimin artması ve marjların yükselmesi sayesinde 2010 yılında karlılığın daha yüksek seviyelere taşınacağını öngörüyoruz. Bu da hisseye yönelik beklentiyi yükseltmemizi beraberinde getiriyor.

* Ege Gübre: 2009 yılının dördüncü çeyreği (ekim, kasım, aralık) itibarıyla kar beklentimiz 1.5 milyon TL. Bu, aynı zamanda şirketin son çeyrekle birlikte finansallarında bir toparlanma yaşanacağına işaret ediyor. Bunun yanında 2010’a ilişkin beklentileri de dikkate almaya değer. Şirketin 68 milyon dolarlık konteynır terminali yatırımı tamamlandı. 2010 yılıyla birlikte liman gelirleri toplam gelirler içerisinde önemli bir paya sahip olacak. Ayrıca gübre fiyatlarındaki normalleşmenin stok ve satış değerlemeleri açısından şirket hisselerini olumlu etkilemesi beklenebilir. (Meksa Yatırım)